2017年12月18日-20日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，習(xí)近平總書記在會(huì)議上發(fā)表重要講話，總結(jié)黨的十八大以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2018年經(jīng)濟(jì)工作。每年年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議都為來(lái)年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)，本次會(huì)議突出了“高質(zhì)量發(fā)展”的關(guān)鍵詞，承接了十九大報(bào)告中“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”的重要論斷，可以看出2018年經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加重“質(zhì)”，而貨幣政策方面則保持穩(wěn)健中性，防風(fēng)險(xiǎn)的重要性提升。通過(guò)對(duì)會(huì)議內(nèi)容的學(xué)習(xí)和解讀，可以對(duì)2018年宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)與政策進(jìn)行一個(gè)合理預(yù)測(cè)。
一、新時(shí)代與高質(zhì)量發(fā)展
十九大召開(kāi)之后，新思想新理念得以確立，本次會(huì)議更是提出了習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入新時(shí)代。根據(jù)會(huì)議公報(bào)表述，新時(shí)代的基本特征就是我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期確定發(fā)展思路、制定經(jīng)濟(jì)政策、實(shí)施宏觀調(diào)控的根本要求”?？梢钥闯觯靶聲r(shí)代”與“高質(zhì)量”必將是未來(lái)經(jīng)濟(jì)工作的指導(dǎo)思想和關(guān)鍵詞，其方向地位不容置疑。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念從高增速轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量，過(guò)去通過(guò)拉動(dòng)需求擴(kuò)張來(lái)托底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的宏觀刺激政策，將逐漸讓位于通過(guò)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的改革政策。積極的財(cái)政政策雖然取向不變，但也提出“調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，壓縮一般性支出，切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理”。短期來(lái)看，即使2018年經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行壓力，從新時(shí)代與高質(zhì)量發(fā)展的角度出發(fā)，我們也很難看到貨幣政策的普遍寬松、財(cái)政政策的大規(guī)模擴(kuò)張，以及房地產(chǎn)調(diào)控政策的放松。
二、穩(wěn)健的貨幣政策保持中性
會(huì)議公報(bào)中“穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性”措辭不變，可能意味著貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的有所弱化，穩(wěn)健是為了維持流動(dòng)性的平穩(wěn)。新提出了“管住貨幣供給總閘門，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”，這與雙支柱調(diào)控框架下，貨幣政策側(cè)重宏觀經(jīng)濟(jì)，宏觀審慎側(cè)重金融體系的分工特征相符。而總閥門控制意味著金融行業(yè)本身繼續(xù)保持存量格局，不同金融資產(chǎn)之間，不同期限的金融資產(chǎn)之間，以及金融資產(chǎn)與實(shí)體資產(chǎn)之間的貨幣競(jìng)爭(zhēng)格局，不存在齊頭并進(jìn)的局面。此外，保持信貸與社融規(guī)模的合理增長(zhǎng)，也與當(dāng)前控制“宏觀杠桿率”的方向相一致?！氨３秩嗣駧艆R率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”保持了近年來(lái)的一貫說(shuō)法。多層次資本市場(chǎng)目前已經(jīng)建立，預(yù)計(jì)將加大對(duì)外開(kāi)放，逐步引進(jìn)外資進(jìn)入這些市場(chǎng)。不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是穩(wěn)的核心，也就是“穩(wěn)中求進(jìn)”工作總基調(diào)所提到穩(wěn)的重點(diǎn)。沒(méi)有金融穩(wěn)定，一切改革難以推進(jìn)，因?yàn)榻鹑谙到y(tǒng)是各行業(yè)資金流動(dòng)性的保障。
從經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)措辭來(lái)看，2018年貨幣政策將維持適度偏緊狀態(tài)；考慮到2016-2017年嚴(yán)金融監(jiān)管、金融去杠桿等措施帶來(lái)的利率上行已然推升了實(shí)體融資成本，加上2018年金融業(yè)務(wù)的調(diào)整可能壓縮廣義流動(dòng)性，若利率的傳導(dǎo)與流動(dòng)性緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大負(fù)面影響，不排除貨幣政策通過(guò)定向降準(zhǔn)的操作進(jìn)行流動(dòng)性支持的可能性。
三、防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)
2017年工作會(huì)議對(duì)今后三年的工作內(nèi)容進(jìn)行了布局，即：防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。其中第一項(xiàng)任務(wù)就是防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，公報(bào)指出：“打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，重點(diǎn)是防控金融風(fēng)險(xiǎn)，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進(jìn)形成金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，做好重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范和處置，堅(jiān)決打擊違法違規(guī)金融活動(dòng)，加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)”，防控金融風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)濟(jì)工作中的重要性不言而喻。
2018年防金融風(fēng)險(xiǎn)、供給側(cè)改革仍是政策重心，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)在監(jiān)管協(xié)調(diào)方面或?qū)l(fā)揮更大作用。在過(guò)去的一年里，金融領(lǐng)域監(jiān)管文件與新規(guī)密集出臺(tái)，從上半年的規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)、整治市場(chǎng)亂象，到下半年的資管新規(guī)、商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法等等輪番出臺(tái)，因此預(yù)計(jì)2018年再度大規(guī)模出臺(tái)重大新規(guī)的概率偏低。2017年金融去杠桿初見(jiàn)成效，金融部門杠桿增速回落，預(yù)計(jì)2018年將在2017年的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善、細(xì)化有關(guān)改革措施，重在實(shí)施，并且在實(shí)施過(guò)程中把握好節(jié)奏、力度及預(yù)期引導(dǎo)，堅(jiān)守不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，金融更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
總之，此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為2018年經(jīng)濟(jì)工作定下的基調(diào)，即強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加重“質(zhì)”，更加關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，“緊監(jiān)管+穩(wěn)貨幣”的組合仍將延續(xù)，圍繞推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，未來(lái)的工作重心將在三大攻堅(jiān)戰(zhàn)以及包括深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制等八項(xiàng)重點(diǎn)工作。
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